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中银国际证券股份有限公司苏凌瑶近期对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《消电疲软致业绩短期承压，AI+汽车注入新动能》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为23.5元。

鹏鼎控股(002938)
公司发布2023年半年度报告，消费电子疲软致公司短期业绩承压，但公司深度布局AI及汽车电子，在新周期有望捕捉发展机遇，维持买入评级。
支撑评级的要点
消费电子疲软致公司短期业绩增长受阻。公司23H1营业收入115.35亿元，同比-18.71%，归母净利润8.12亿元，同比-43.08%，扣非归母净利润7.40亿元，同比-45.85%；其中，Q2单季来看，公司营业收入48.68亿元，同比-31.57%/环比-26.98%，归母净利润3.93亿元，同比-52.80%/环比-6.02%，扣非归母净利润3.36亿元，同比-56.74%/环比-16.81%；盈利能力方面，公司23H1毛利率为18.31%，同比-1.21pcts，净利率7.04%，同比-3.01pcts，扣非净利率6.42%，同比-3.21pcts。公司短期业绩承压主要系下游通讯及消费电子市场景气不佳。但从公司7月数据来看，营收21.78亿元，同比-20.83%，环比+27.67%，已有边际向好态势。
PCB短期趋弱不改结构性机遇，AI+汽车开辟成长新周期。2022年以来，PCB行业面临挑战，但新一轮算力革命叠加汽车电动化、智能化大势不改，全行业仍有增长空间。根据Prismark数据，2022-2027年，服务器及存储设备、汽车将分别以7.6%、6.2%的CAGR成为增长最快的细分领域。
深度布局“增长双极”，抢占PCB新周期成长机遇。23H1，公司加快推进高增速业务线拓展。汽车电子：23H1公司完成雷达运算板的顺利量产，同时进行激光雷达储备及认证。针对域控制器产品目前已稳定量产；服务器：公司持续提升厚板HDI能力，目前主力量产机种板层已升级至16~20L水平，已切入全球知名服务器客户供应链。同时公司拟投资2.5亿美金在泰国兴建生产基地，拓展海外产能建设，夯实供应链安全。
估值
考虑公司短期业绩承压，长期增长潜力仍充沛，我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入386.28/440.41/503.32亿元，实现归母净利润分别为45.60/56.76/65.15亿元，对应2023-2025年PE分别为12.6/10.1/8.8倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动的风险、汇率波动的风险、国际贸易摩擦加剧的风险、主要原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利50.95亿，根据现价换算的预测PE为11.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.22。

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